홍콩 증권감독위원회는 10월 26일 보도에 따르면, 증권감독위원회가 승인한 최초의 대중 판매용 토큰화 펀드가 라이선스가 있는 가상자산 거래소(VATP)에서 이차 시장 거래를 진행할 수 있도록 했다고 밝혔다. 현재 두 개의 증권감독위원회 인증 토큰화 통화시장 펀드는 10월 26일부터 24시간 이차 시장 거래를 제공하고 있다.

이전에는 홍콩이 토큰화 펀드의 1차 발행 및 인수 채널을 구축했지만, 이차 시장 거래는 오랫동안 부재했다. 투자자들이 인수한 후 합법적인 탈출 및 이전 장소가 부족했다. 이번 승인으로 유동성 측면이 보완되어, 토큰화 펀드가 홍콩 라이선스 체계 내에서 '발행-보관-이차 거래'의 완전한 폐쇄 회로를 형성하게 되었다. 시범 단계에서는 통화시장 펀드를 대상으로 하며, 기초 자산은 단기 고유동성 도구로, 위험 특성은 상대적으로 통제 가능하다.

전문 분석

이 승인은 단일 제품의 규모 의미보다 제도적 의미가 더 크다. 홍콩 이전의 RWA 추진은 주로 발행 측면(토큰화 그린 채권, 토큰화 펀드 인수)에 집중되어 있었지만, 이차 거래는 항상 합법적 체인에서 가장 약한 고리였다. 라이선스가 있는 이차 시장이 없으면, 토큰화 자산의 '유동성 프리미엄'은 실현할 수 없다. 이번에 두 개의 통화시장 펀드를 VATP 이차 거래에 포함시킴으로써, 토큰화 펀드에 대한 규제된 탈출 및 가격 결정 창구를 열게 되었다.

하지만 차분하게 바라봐야 할 것은, 시범 단계는 여전히 매우 초기 단계라는 점이다. 대상은 표준화 수준이 가장 높고 변동성이 가장 낮은 통화시장 펀드에 한정되어 있다. 유동성 깊이, 플랫폼 간 가격 결정 효율성 및 투자자 적합성 관리(토큰화 펀드가 VATP에서의 거래가 전통적 펀드 신청 및 환매와의 차익 거래 또는 분리 현상이 발생하는지)는 지속적으로 관찰해야 한다. 브랜드 자산 및 운영권과 같은 비표준 RWA에 대해서는, 이 통로의 참고 가치는 다음과 같다. 합법적인 이차 시장의 존재는 RWA가 '발행 스토리'에서 '투자 가능한 자산'으로 전환하는 제도적 전제 조건이다. 비표준 RWA의 이차 유동성 설계는 라이선스가 있는 거래 장소의 수용 가능성을 기준으로 구조를 역으로 설계해야 하며, 발행이 완료된 후에 유동성 출구를 찾는 것이 아니라.