据香港证监会10月26日消息，证监会已批准首批向公众发售的代币化基金在持牌虚拟资产交易平台（VATP）上进行二级市场交易，两只现有的证监会认可代币化货币市场基金已于10月26日开始提供全天候二级市场交易。

此前，香港已完成代币化基金的一级发行与认购通道建设，但二级市场交易长期缺位——投资者认购后缺乏合规的退出与流转场所。此次批准将流通环节补齐，使代币化基金在香港持牌体系内形成了“发行—托管—二级交易”的完整闭环。试点阶段以货币市场基金为标的，底层资产为短期高流动性工具，风险特征相对可控。

📊 专业分析

这一批准的制度意义大于单只产品的规模意义。香港此前的RWA推进主要集中在发行端（代币化绿色债券、代币化基金认购），二级交易始终是合规链条中最薄弱的一环——没有持牌二级市场，代币化资产的“流动性溢价”便无从兑现。此次将两只货币市场基金纳入VATP二级交易，相当于为代币化基金打开了一个受监管的退出与定价窗口。

但需要冷静看待的是，试点仍处于极早期：标的限于货币市场基金这一标准化程度最高、波动最低的品类；流动性深度、跨平台定价效率以及投资者适当性管理（代币化基金在VATP上的交易是否与传统基金申赎形成套利或割裂）均需持续观察。对于品牌资产与经营权类非标RWA而言，这一通道的参照价值在于：合规二级市场的存在，是RWA从“发行故事”走向“可投资资产”的制度前提。非标RWA的二级流通设计，需要以持牌交易场所的可接纳性为起点倒推结构，而非等待发行完成后再寻找流通出口。