Según un comunicado de la Comisión de Valores de Hong Kong del 26 de octubre, la Comisión ha aprobado que los fondos tokenizados de primera emisión disponibles para el público puedan realizar transacciones en el mercado secundario en plataformas de activos virtuales autorizadas (VATP). Dos fondos de mercado monetario tokenizados reconocidos por la Comisión ya han comenzado a ofrecer transacciones en el mercado secundario las 24 horas del día desde el 26 de octubre.

Anteriormente, Hong Kong había completado la construcción de canales de emisión y suscripción de fondos tokenizados, pero la transacción en el mercado secundario había estado ausente durante mucho tiempo: los inversores, tras suscribir, no tenían un lugar para salir y transferir de forma regulada. Esta aprobación completará el eslabón de circulación, permitiendo que los fondos tokenizados formen un ciclo completo de "emisión - custodia - transacción secundaria" dentro del sistema autorizado de Hong Kong. En la fase piloto, se utilizarán fondos de mercado monetario como activos subyacentes, que son herramientas de alto liquidez a corto plazo, con características de riesgo relativamente controlables.

📊 Análisis profesional

El significado institucional de esta aprobación supera al de la escala de un solo producto. Antes de esto, el avance de RWA en Hong Kong se había centrado principalmente en el lado de la emisión (bonos verdes tokenizados, suscripción de fondos tokenizados), pero la transacción secundaria siempre había sido el eslabón más débil en la cadena de cumplimiento normativo: sin un mercado secundario autorizado, el "prima de liquidez" de los activos tokenizados no podía hacerse efectivo. Esta vez, al incluir dos fondos de mercado monetario en la transacción secundaria de VATP, es equivalente a abrir una ventana de salida y fijación de precios regulada para los fondos tokenizados.

Pero es necesario tener una visión fría: la prueba piloto aún se encuentra en una etapa muy temprana: el objetivo se limita a los fondos de mercado monetario, la categoría con el nivel de estandarización más alto y la menor volatilidad; la profundidad de la liquidez, la eficiencia de la fijación de precios entre plataformas y la gestión de la idoneidad de los inversores (si la transacción de fondos tokenizados en VATP forma un arbitraje o una separación con respecto a la suscripción y rescate de fondos tradicionales) aún requieren una observación continua. Para los activos de marca y los derechos de operación de RWA no estandarizados, el valor de referencia de este canal es: la existencia de un mercado secundario regulado es el presupuesto institucional para que RWA pase de ser una "historia de emisión" a un "activo invertible". El diseño de la circulación secundaria de RWA no estandarizado necesita partir de la aceptación de los lugares de negociación autorizados y retroceder hacia la estructura, en lugar de esperar a que se complete la emisión y luego buscar una salida de circulación.