據香港證監會10月26日消息，證監會已批准首批向公衆發售的代幣化基金在持牌虛擬資產交易平臺（VATP）上進行二級市場交易，兩隻現有的證監會認可代幣化貨幣市場基金已於10月26日開始提供全天候二級市場交易。

此前，香港已完成代幣化基金的一級發行與認購通道建設，但二級市場交易長期缺位——投資者認購後缺乏合規的退出與流轉場所。此次批准將流通環節補齊，使代幣化基金在香港持牌體系內形成了“發行—託管—二級交易”的完整閉環。試點階段以貨幣市場基金爲標的，底層資產爲短期高流動性工具，風險特徵相對可控。

📊 專業分析

這一批准的制度意義大於單隻產品的規模意義。香港此前的RWA推進主要集中在發行端（代幣化綠色債券、代幣化基金認購），二級交易始終是合規鏈條中最薄弱的一環——沒有持牌二級市場，代幣化資產的“流動性溢價”便無從兌現。此次將兩隻貨幣市場基金納入VATP二級交易，相當於爲代幣化基金打開了一個受監管的退出與定價窗口。

但需要冷靜看待的是，試點仍處於極早期：標的限於貨幣市場基金這一標準化程度最高、波動最低的品類；流動性深度、跨平臺定價效率以及投資者適當性管理（代幣化基金在VATP上的交易是否與傳統基金申贖形成套利或割裂）均需持續觀察。對於品牌資產與經營權類非標RWA而言，這一通道的參照價值在於：合規二級市場的存在，是RWA從“發行故事”走向“可投資資產”的制度前提。非標RWA的二級流通設計，需要以持牌交易場所的可接納性爲起點倒推結構，而非等待發行完成後再尋找流通出口。