10月21日から22日にかけて、米国証券取引委員会（SEC）は、3社が新しいイノベーション・エクスエンプション（Innovation Exemption）メカニズムに従ってトークン化証券取引所（TSV）を運営する計画を明らかにしたと公表しました。

3つの機関はそれぞれ異なる基盤ネットワークを選択しました。TSV LLCはObsidian Systemsの共同創設者によって保有されており、Canton Network上で運営する予定です。OKXICEはOKXとインターナショナル・セキュリティズ・エクスチェンジ（ICE）の合弁会社であり、OKXのイーサリアム2層ネットワークX Layer上で運営する予定です。Kephas Corp.は元FTX Europeの責任者によって率いられており、認可された取引プールを採用したパブリックで非認可の2層ネットワークKronos X Public上で運営する予定です。SECは、通知名簿に掲載されたことによって、関連会社がイノベーション・エクスエンプションのすべての条件を満たしたことを意味しないと明確に述べました。

このイノベーション・エクスエンプションは、SEC第34-106402号公告に基づき、認可型自動市場メイカー（AMM）および流動性プールを通じて国家市場体系（NMS）トークン化株式の2次取引を5年間の限定的な免責枠として設けました。TSVは、運営を開始する少なくとも30日前に公開ウェブサイトに規定された開示内容を含む通知を掲載し、取引可能なトークン化NMS株式、証券以外の暗号資産およびトークン化マネーマーケットファンドを明確にリストアップする必要があります。SIFMAは10月19日に意見書を提出し、TSVの本格的な開始前に重要な未解決問題を解決するようSECに求めました。

ライド・ビュー： これはRWA規制史上、初めて「免責証明書を取得してトークン化証券取引所を運営する」完全な制度的な経路が登場したものです。3つの機関はそれぞれCanton（機関向け認可ネットワーク）、X Layer（イーサリアムL2）、Kronos（認可取引プールL2）を選択しました。これはSECの免責枠が単一の技術的ルートを前提としていないことを示しており、「開示＋認可型AMM」をコアの制約としています。ブランド資産および経営権類のRWAにおいて、TSV枠組みの示唆意義は：コンプライアンス取引場のアクセス基準が「認可取引所」から「免責条件を満たす開示＋技術基準」に移行しているということです。今後、非標準的なRWAの流通場所の設計は、完全な認可化を待つ代わりに、この「限定免責＋継続的開示」の構造を参照する可能性があります。