トークン・ターミナルのデータによると、2026年10月末時点でのイーサリアムネットワーク上のトークン化株式の規模は約8億2700万ドルに達し、1年前と比べて170%増加した。最新の統計によるとさらに8億4100万ドルに上昇した。トークン・ターミナルは、RWA市場が試験段階から実際の金融インフラに移行していると評価している。

増加の主な駆動力の一つは発行構造にある。現在、約86%のトークン化株式は、従来の安定通貨と同様の1:1の下位資産担保モデルを採用しており、元の証券発行者による直接的な運用や法的調整なしにブロックチェーン上で流動性を確保できる。イーサリアムの安定通貨の流動性は別の利点である。世界の安定通貨市場規模は29475億ドルで、そのうちイーサリアムブロックチェーン上の割合は53.8%、規模は15871億ドルに達している。

現物市場の拡大はデリバティブ層にも同時に影響を及ぼしている。トークン化株式を基盤資産とするDeFiデリバティブの未決済契約（OI）はすでに17億6000万ドルに達し、Hyperliquidはその主な推進要因の一つである。

このデータの核心的なシグナルは「イーサリアムが勝った」というものではなく、トークン化株式の発行構造が安定通貨モデルに近づいているということである。86%の1:1担保比率は、トークン化株式の拡大が相当程度、従来の証券発行者の直接的な関与を回避していることを示している――発行者はブロックチェーン上で運用する必要がなく、トークン化プラットフォームも個別に発行者の法的許可を得る必要がない。この構造は170%の増加率の原因を説明するが、同時にOKXICE反対トレンド（発行者によるトークン化への反対）との対立を生んでいる。発行者を回避する技術的実現可能性と、発行者の同意を得る法的必要性は、トークン化株式の分野において一体の両面として浮上している。

デリバティブのOIが17億6000万ドルに達したことは、トークン化株式が「保有資産」から「取引可能でヘッジ可能な金融商品」へと進化していることを示している。ブランド資産や経営権などのRWAにおいて、この経路の参照価値は、下位資産に公開連続価格が存在しない場合、デリバティブ市場が現物市場よりも先に価格発見を形成する可能性があるということであるが、その前提として現物市場に十分な流動性の深さと信頼できる資産検証メカニズムが存在する必要がある。