2027 회계연도에 SEC 검사 부서는 연간 주요 보고서를 발표하여 자산 토큰화를 고위험 분야 중 하나로 처음으로 포함시켰습니다. 이 부서는 34,000개 이상의 등록 기관을 감독하며, 이는 투자 자문사, 중개 거래소, 정산 기관 및 등기 대리인을 포함합니다. 보고서는 토큰화를 두 가지 부분에서 언급했습니다: 하나는 정산 기관 운영 중 위험으로, 다른 하나는 SCI(시스템 준수 및 완전성) 규정 하의 새로운 추세로, 슈퍼 인텔리전스, 거래 시간 연장 및 양자 컴퓨팅과 함께 언급되었습니다.

주목할 점은 보고서에서 '암호화폐', '디지털 자산' 또는 '블록체인'과 같은 단어를 사용하지 않았다는 것입니다. 이는 2026년 주요 보고서에서 암호화폐의 독립적인 주요 분야 내용을 삭제한 경향을 이어가고 있습니다. 토큰화를 정산 기관 및 SCI 실체의 검사 범위에 포함시킴으로써, 블록체인 기반의 정산 및 기록 보관은 전통적인 시스템과 동일한 회복력, 감사 가능성 및 위험 관리 기준을 충족해야 합니다. 이전에 SEC는 2026년 1월에 토큰화 증권 분류 지침을 발표했으며, 9월에는 토큰화 증권 거래소(TSV)에 대한 혁신 면제를 시작했고, 블록체인을 공식 소유권 기록으로 명확히 허용하기 위해 등기 대리인 규칙 현대화를 제안했습니다.

📊 전문 분석

SEC가 2027 회계연도 검사 주요 사항에 토큰화를 포함시킨 것은 규제 논리의 구조적 전환을 나타냅니다: '토큰화가 허용되어야 하는가'에서 '토큰화가 어떻게 규제되어야 하는가'로의 전환입니다. 보고서는 의도적으로 '암호화폐'라는 단어를 피하고, '정산 기관'과 'SCI 실체'에 초점을 맞추고 있어, SEC의 규제 대상은 토큰 자체 자산 계열이 아니라 토큰화가 시장 인프라의 운영 회복력임을 보여줍니다. 이는 미래 토큰화 증권과 RWA의 규제 초점이 '발행 측의 증권법 적용'에서 '운영 측의 시스템 완전성, 감사 추적 가능성 및 위험 관리 기준'으로 확장될 것임을 의미합니다. RWA 프로젝트 측에 있어 이 전환의 실제 의미는 규제 비용의 중심이 '법률 의견서'에서 '시스템 감사 및 지속적인 운영 규제 준수'로 이동하고 있음을 나타냅니다. 이전의 '토큰을 발행하면 규제가 완료된 것'이라는 모델은 지속 불가능해질 것이며, 토큰화 자산의 보관 구조, 오라클의 신뢰성, 블록체인 상의 기록과 전통적인 장부 간의 대조 메커니즘은 모두 규제 검사의 대상이 될 것입니다. 이 변화는 브랜드 자산과 운영권 유형의 RWA에 간접적이지만 깊은 영향을 미칩니다. 표준화된 RWA의 운영 규제 기준이 SEC에 의해 상승함에 따라, 비표준 RWA의 규제 설계도 동일하거나 더 높은 기준을 참조해야 기관 수준의 환경에서 받아들여질 수 있습니다.