El 23 de octubre, el departamento de inspección de la SEC publicó su informe anual sobre prioridades para el ejercicio fiscal 2027, incluyendo por primera vez la tokenización de activos como una área de alto riesgo. Este departamento supervisa a más de 34.000 entidades registradas, incluidos asesores de inversión, corredores de bolsa, instituciones de liquidación y agentes de registro. El informe menciona la tokenización en dos partes: uno, como riesgo en la operación de instituciones de liquidación, y dos, como una tendencia emergente bajo el reglamento SCI (Conformidad y Integridad del Sistema), junto con inteligencia artificial avanzada, períodos de negociación prolongados y computación cuántica.

Un detalle destacado es que el informe no utilizó las palabras "criptomoneda", "activo digital" o "cadena de bloques", continuando la tendencia del informe de prioridades de 2026 de eliminar el contenido sobre áreas independientes de criptomonedas. La tokenización se incluyó en el alcance de inspección de instituciones de liquidación y entidades SCI, lo que significa que la liquidación y el registro basados en blockchain deben alcanzar los mismos estándares de resiliencia, auditoría y gestión de riesgos que los sistemas tradicionales. Anteriormente, la SEC había publicado en enero de 2026 orientaciones sobre la clasificación de valores tokenizados, y en septiembre inició un exención de innovación para mercados de negociación de valores tokenizados (TSV), y propuso modernizar las reglas de agentes de registro para permitir claramente que blockchain sea un registro oficial.

📊 Análisis profesional

La SEC incluyó la tokenización en las prioridades de inspección para el ejercicio fiscal 2027, lo que marca un cambio estructural en la lógica regulatoria: de "si se debe permitir la tokenización" a "cómo regular la tokenización". El informe evita intencionalmente la palabra "criptomoneda" y se centra en "instituciones de liquidación" y "entidades SCI", lo que indica que el objeto de regulación de la SEC no es la tokenización como categoría de activos, sino la tokenización como infraestructura de mercado y su resiliencia operativa. Esto significa que, en el futuro, el enfoque de la conformidad para los valores tokenizados y los activos reales (RWA) se extenderá desde "la aplicación de la ley de valores en el lado de la emisión" hasta "la integridad del sistema, la auditoría y los estándares de gestión de riesgos en el lado de la operación". Para los proyectos de RWA, el significado práctico de este cambio es que el centro de gravedad del costo de la conformidad se está desplazando de "dictámenes legales" a "auditoría de sistemas y conformidad continua de operaciones". El modelo anterior de "emitir tokens y considerar que la conformidad está completa" será difícil de mantener, y la arquitectura de custodia de activos tokenizados, la confiabilidad de los oráculos, el mecanismo de registro en la cadena y la conciliación con los registros tradicionales, todos entrarán en el ámbito de la inspección regulatoria. Este cambio tendrá un impacto indirecto pero profundo en los activos de marca y los derechos de operación de RWA: cuando la SEC eleva la línea de base de la conformidad operativa para los RWA estandarizados, el diseño de la conformidad para los RWA no estandarizados también debe seguir estándares igualmente altos o más altos para ser aceptados en escenarios institucionales.