23 de outubro, o departamento de inspeção da SEC publicou o relatório anual de prioridades para o exercício fiscal de 2027, incluindo pela primeira vez a tokenização de ativos como uma área de alto risco. Este departamento é responsável pela regulamentação de mais de 34.000 instituições registradas, incluindo conselheiros de investimento, corretoras de negociação, instituições de liquidação e agentes de transferência. O relatório menciona a tokenização em duas partes: uma como risco na operação das instituições de liquidação e outra como uma tendência emergente sob o regulamento SCI (Conformidade e Integridade Sistêmica), juntamente com inteligência supercomputacional, períodos estendidos de negociação e computação quântica.

Um detalhe notável é que o relatório não utilizou as palavras 'criptomoeda', 'ativos digitais' ou 'blockchain', continuando a tendência do relatório de prioridades de 2026 de eliminar o conteúdo sobre áreas independentes de criptomoedas. A inclusão da tokenização nas inspeções das instituições de liquidação e das entidades SCI indica que a liquidação e a preservação de registros baseados em blockchain devem atingir os mesmos padrões de resiliência, auditoria e gestão de riscos que os sistemas tradicionais. Anteriormente, a SEC já havia publicado orientações sobre a classificação de títulos tokenizados em janeiro de 2026, iniciou em setembro a isenção inovadora para as plataformas de negociação de títulos tokenizados (TSV) e propôs modernizar as regras dos agentes de transferência para permitir claramente o uso de blockchain como registro oficial de propriedade.

📊 Análise profissional

A inclusão da tokenização nas prioridades de inspeção da SEC para o exercício fiscal de 2027 marca uma mudança estrutural na lógica regulatória: da pergunta 'a tokenização deve ser permitida?' para 'como a tokenização deve ser regulada'. O relatório evita deliberadamente a palavra 'criptomoeda', focando em 'instituições de liquidação' e 'entidades SCI', indicando que o foco da regulamentação da SEC não é a tokenização como classe de ativos, mas resiliência operacional da tokenização como infraestrutura de mercado. Isso significa que o foco regulatório de títulos tokenizados e RWA (ativos de propriedade real) se estenderá do 'aplicabilidade das leis de títulos na emissão' para a 'integridade do sistema, rastreabilidade da auditoria e padrões de gestão de riscos na operação'. Para os projetos RWA, esse desvio tem um significado prático: o foco dos custos de conformidade está se deslocando da 'opinião jurídica' para a 'auditoria do sistema e conformidade contínua na operação'. O modelo anterior, em que a emissão de tokens era considerada como conclusão da conformidade, será difícil de manter. A arquitetura de custódia de ativos tokenizados, a confiabilidade dos oráculos e os mecanismos de verificação entre registros em blockchain e livros tradicionais entrarão no escopo das inspeções regulatórias. Essa mudança tem um impacto indireto, mas profundo, sobre os ativos de marca e direitos de gestão de RWA: quando a base regulatória para RWA padronizados for elevada pela SEC, os RWA não padronizados também precisarão ser projetados com padrões iguais ou superiores para serem aceitos em cenários de nível institucional.